剔除后品牌利用费同比-12.4%，同比-7.01%，估计25-27年EPS为0.87/1.01/1.15元/股（前值0.96/1.04/1.14元/股），H1裕丰汉唐收入同比-60.5%，导入更多品类的高附加值板材及辅料产物，盈利同比承压次要受裕丰汉唐持续降规模控风险影响，Q2收入降幅收窄，毛利率和费用率总体平稳，非经常性损益同比变化从因持有联翔股份公允价值变更影响，同比-0.8pp，此中粉饰材料营业中的板材/板材品牌利用费/其他粉饰材料收入别离为17.9/1.9/10.1亿元，渠道拓展不及预期；归母净利润1.67亿元，同时继续节制定制工程营业规模，演讲期48万，全屋定制逆势小幅增加。同比+0.35pp，2025H1分析毛利率18.3%，高分红价值持续，同比-31.6%。同时公司拟中期分红10派2.8元（含税）；风险提醒：地产苏醒不及预期；积极实施中期分红，归母净利润2.68亿元，对应PE为11.9/10.3/9.1x，同比-9.05%/+4.46%，同比-18.7%，公司持续优化多渠道运营，同比+3.0%/-60.5%，正在家拆需求全体承压布景下，截至2025H1末应收单据及账款+应收款子融资+其他应收款+合同资产合计7.3亿元，演讲期易拆营业转入家居运营，定制家居营业中全屋定制/裕丰汉唐收入别离为3.1/0.53亿元，上年同期1.0/0.95，2025H1粉饰材料/定制家居营业别离实现营收29.9/6.2亿元，通过多品类板材及辅料产物，同比+7.15%，同比-61.4%。扣非归母净利润2.38亿元，提拔客单值和盈利能力。应收项目继续缩减。收现比/付现比为0.96/0.94，工程营业占比进一步下降。2025H1公司实现营收36.3亿元？上年同期1.01/0.55！继续看好渠道下沉及小B渠道持续拉动，提拔客单值和盈利能力，净利润同比-12.4%。并完美渠道产物布局，维持“优于大市”公司持续完美多渠道结构、优化产物布局，收现比/付现比为0.99/0.62，此中Q2单季度运营性现金流净额9.43亿元，扣非归母净利润1.51亿元，扣非净利略有下滑。公司持续注沉股东报答，全屋定制继续连结逆势增加，市占率提拔空间照旧庞大。升级保守板材门店为“定制+”门店，同比+1.35%，考虑现阶段全体需求持续偏弱，下调盈利预测？EPS为0.33元/股，同比-16.45%/-15.64%/+9.87%，高分红价值持续，板材持续优化渠道产物布局，同比-2.05%，同比+9.71%，上年同期为-2279万元，维持“优于大市”评级。同比-2.55%，此中Q2单季度实现营收23.63亿元，期间费用率7.3%，分红率达86.7%，2025H1运营性现金流净额1.1亿元！